Youfone België is actief op de Belgische mobiele markt en biedt onder meer GSM-abonnementen (simkaarten) aan haar klanten. De onderneming opereert tegenwoordig onder de naam Yoin. De waardering is opgesteld in het kader van een voorgenomen aandelenoverdracht tussen de aandeelhouders, ten behoeve van een managementparticipatie.
De uitdaging
Youfone België was ten tijde van de waardering een jonge onderneming zonder trackrecord. Dat maakte het opstellen van de waardering complex: zonder historische jaren om op te steunen is een accurate prognose lastiger te onderbouwen, terwijl er over de onderneming nog relatief weinig bekend was. Omdat de prognose een bepalende impact heeft op de uitkomst van de waardering, was een zorgvuldige aanpak essentieel. De waardering moest bottom-up en met duidelijk onderbouwde aannames worden opgesteld, in nauw overleg met het management, dat het beste zicht had op de groei-initiatieven van de onderneming.
Beyond the deal
Bij een jonge onderneming zonder trackrecord is een waardering nooit alleen een rekenexercitie: de uitkomst staat of valt met de aannames erachter. Daarom zijn wij niet met een kant-en-klaar model aangekomen, maar hebben wij intensief met het management samengewerkt om hun groeiplannen en verwachtingen te vertalen naar een onderbouwde prognose. Die gezamenlijke aanpak was essentieel: het gaf de aandeelhouders en het management niet alleen een waardering, maar ook een gedeeld en gedragen vertrekpunt voor de managementparticipatie. De uiteindelijke waardering heeft Maasdael vastgelegd en gepresenteerd in een waarderingsrapport.
De waarde van sectorkennis
Deze casus vergrootte onze kennis van de dynamiek in de mobiele telecommarkt, specifiek bij snelgroeiende abonnementsaanbieders zoals Youfone. In dit segment vraagt groei van het klantenbestand eerst investeringen, voordat schaal en een volwassener klantenbestand tot winstgevendheid leiden. Een waardering vraagt daarom om een goed begrip van de onderliggende groeidynamiek van de onderneming, niet alleen van de huidige resultaten. Deze kennis van de telecomsector, en van het waarderen van jonge, snelgroeiende spelers in het bijzonder, nemen wij mee in vergelijkbare waarderings- en M&A-trajecten binnen deze sector.
